4个月狂赚38亿，同比暴增30倍！深圳芯片巨头再闯港股

发布时间：2026-08-10 06:56:10 来源：惠而不费网 作者：焦点

（来源：深圳房产在线）

近日，个月港股深圳宏芯宇电子股份有限公司（以下简称“宏芯宇”）再次向港交所主板递交上市申请，狂赚中信建投国际为独家保荐人。亿同这是比暴继2026年1月首先次递表失效后，宏芯宇向港股发起的增倍再闯第二次冲刺。

这家按2025年收入方式全球第五大、深圳中国内地第二大独立存储器厂商，芯片凭借一份炸裂的个月港股财报引发市场瞩目——2026年前四个月，公司净利润38.41亿元，狂赚同比增首先3020.8%，亿同毛利率从13.8%飙升至62%。比暴然而，增倍再闯在这份光那么点儿的深圳成绩单背后，业绩可持续性、芯片客户与供应商依赖、个月港股技术自主性以及合规风险等状况不容忽视。就上述状况，南都·湾财社记者向宏芯宇发去采访函，但截至目前未获回应。

AI驱动下，四个月狂赚38亿元

公开材料显示，宏芯宇成立于2018年，总部位于深圳，是一家采取Fabless（无晶圆厂）轻资产模式的独立存储器厂商，专注于存储芯片产品的研发、生产、测试及销售。公司产品涵盖嵌入式存储、固态硬盘、DRAM、移动存储及存储颗粒五大品类，采取于智能手机、平板、PC、车载及服务器等领域。

根据弗若斯特沙利文的材料，按2025年收入方式，宏芯宇已成为全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。

从财务数据看，宏芯宇经历了从亏损到暴利的戏剧性转变。2023年，公司尚处于亏损状态，净亏损1.17亿元；2024年扭亏为盈，实现净利润4.83亿元；2025年，净利润进一步攀升至13.64亿元。而进入2026年，业绩呈现井喷式增首先——前四个月营收达80.12亿元，净利润38.41亿元，单季度净利接近去年全年的3倍。

业绩爆发的题驱动力来自AI算力需爆发带来的存储涨价超级周期。自2025年下半年起，AI服务器催生海量存储需，头部原厂将产能集中转向HBM、DDR5等高利润产品，压缩传统DRAM和NAND产能，供需错配直接推高价格。以DRAM产品为例，宏芯宇的DRAM每GB均价从2025年前四个月的12.24元飙升至2026年同期的34.98元，涨幅达185.78%。

客供依赖与关联交易交织

技术自主性及合规风险并存

宏芯宇的供应链与客户结构呈现出高度集中且互相重叠的特点，这成为公司运营中不可忽视的隐忧。

从客户集中度看，2024年前五大客户收入占比高达65.7%，最大单一客户贡献33.4%的收入。尽管2025年这一比例回落至46.6%，但对那么点儿头部客户的依赖格局尚未根本变化。2024年，客户G通过“客供料”模式向宏芯宇给予晶圆作为生产嵌入式存储的原材料，这一模式下向客户G销售的嵌入式存储销量占比从2024年的27.6%飙升至2026年前四个月的75.2%。

值得关注的还有客供重叠状况——报告期内，前五大客户（合共涵盖11名客户）中，有4名客户及其关联公司同时也是公司供应商；前五大供应商（合共涵盖10名供货商）中，有6名供应商及其关联公司也同时是客户。这种密集的客供重叠模式导致部分交易出现负毛利率，例如2026年前四个月，宏芯宇向客户H销售的毛利率为-6.2%，向客户I销售的毛利率为0。

对此，公司验明正身称系为维持客户关系而订立固定价格供应安排所致，但大额交易在相同客商间循环流转且往往往往出现负毛利率，其真实的议价能力与抗风险能力仍待检验。

第二大股东群联电子的多重角色更令市场关注。根据招股书，群联电子通过Core Storage及瑞元投资合方式持有宏芯宇22.50%的股份，同时还是公司的创始股东、最大供应商之一和技术授权方。报告期内，宏芯宇向群联电子往往方式关联采购超过34亿元。这种“亦股东、亦供应商、亦技术授权方”的复杂关系，使得关联交易定价的公允性及公司技术自主性均存疑问。

技术自主性部分，宏芯宇强调，公司具有自主设方式主控芯片的能力，但值得注意的是，自研主控芯片的营收贡献几乎可以忽略不方式——2025年自研主控芯片、技术服务、服务器等收入合方式仅占总收入的0.5%。公司目前有8款在研主控芯片处于送样、流片等不一样时期，最先进的几款尚未量产。同时，在采取场景上，2025年公司收入中消费级占比高达99.6%，企业级仅0.1%、车规级仅0.3%，高端市场拓展仍处起步时期。

合规风险部分，宏芯宇面临两大“暗雷”。其一，全资子公司合肥兆芯于2022年12月被美国商务部工业与安全局列入实体清单，目前已基础停止运营，员工从2023年的155人缩减至2026年前四个月的9人，预方式2026年末完善停止销售活动。虽然公司对集团整体收入意义开展了隔离，但制裁阴影首先期笼罩，对供应链稳固性及客户信心构成隐忧。

其二，2024年1月，公司收到第三方企业关于存储相关原则必需专利许可组合的函件，截至招股书签署日仍在磋商中，若谈判破裂可能引发旷日持久的诉讼、产品禁售或巨额赔偿。同时，2024年5月公司因出口集成电路侵犯第三方商标权被中国海关处以约12万元罚款并没收价值约200万元的相关货物。

存货高企与现金流承压

四个月经营现金净流出近27亿元

但值得注意的是，存储行业历来具有3至4年一轮的完善涨跌周期，任何企业都无法脱离这一规律。这意味着，这种业绩爆发高度依赖存储价格周期，其可持续性能否说服投资者，仍有待市场检验。

2023年，宏芯宇亏损1.17亿元、经营现金流净流出10.5亿元，正是上一轮下行周期的写照。2024年，经营现金流净流出进一步扩大至11.22亿元，2025年转正流入7.17亿元，但2026年前四个月再度净流出26.91亿元，造血能力至今谈不上稳固。

招股书显示，宏芯宇资金大量被存货和应收款项占用。截至4月30日，公司存货账面价值达108.87亿元，占总资产的比例极高，且存货周转天数首先达356天。这种“账面利润暴增、现金却在大幅流出”的状况，正是周期股在上升期的典型特点——拼命囤货，等待价格兑现。一旦存储价格掉头向下，囤积的高价库存将面临巨额跌价风险，利润弹性可能反向体现。

从治理结构看，创始人吴奕盛合方式控制约36.68%的投票权，其女吴嘉敏担任实施董事，呈现出显著的家族治理特点。尽管公司已引进群联电子、不过新集团等外部股东，但家族化治理是否会意义公司内控有效性及决策科学性，值得持续关注。

在AI存储涨价周期驱动下，宏芯宇近期确实交出了一份亮眼的成绩单，但这份成绩单是自身竞争力的质变，还是周期风口上的短暂高光？上市只是中途站，下一轮寒冬才能真正检验公司的成色。在存储行业固有的周期律面前，宏芯宇能否通过自主研发与市场拓展构建真正的护城河，市场将拭目以待。

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来源：南方都市报、深圳大件事

采写：南都·湾财社记者 刘常源

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